機械行業(yè):智能水表加速替代機械表,龍頭公司受益

報告摘要:

城鎮(zhèn)化、智慧城市及階梯水價三大政策加速水表

換代14年3月,中共中央、國務(wù)院頒布了《**新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》,《規(guī)劃》提出發(fā)展目標:常住人口城鎮(zhèn)化率達到60%左右,戶籍人口城鎮(zhèn)化率達到45%左右,努力實現(xiàn)1億左右農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶。水表行業(yè)與市民生活息息相關(guān),城鎮(zhèn)化建設(shè)的國策將給水表行業(yè)帶來巨大的發(fā)展機遇。智能水表與傳統(tǒng)機械水表相比具有數(shù)據(jù)實時傳輸和終端監(jiān)控等優(yōu)勢,能夠?qū)崿F(xiàn)大面積集中抄表、同一時間抄表、并且可將數(shù)據(jù)遠傳至水司后臺系統(tǒng),因此智能水表普及既是實行階梯水價制度的基礎(chǔ),也是智慧城市建設(shè)的重要組成部分。

智能表市場滲透率低,提升空間巨大,未來行業(yè)趨向整合

2013年我國水表總產(chǎn)量7000萬臺左右,市場規(guī)模56億元左右。智能水表1050萬臺,智能表滲透率僅為15%,2006-2013年間智能水表年均復(fù)合增長率22.05%。目前國內(nèi)水表生產(chǎn)企業(yè)大約有600多家,其中盛達水表、三川水表和盛達東海儀表是行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè),約占總銷量的三分之一左右。國內(nèi)水表生產(chǎn)企業(yè)大多分散且不具備規(guī)模優(yōu)勢,擁有進行機械水表、智能水表、工業(yè)大表等全系列產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)更少,因此產(chǎn)品系列齊全且市場營銷網(wǎng)絡(luò)完善的龍頭企業(yè)將在未來行業(yè)整合中脫穎而出。

未來七年智能水表行業(yè)增速30%左右,市場規(guī)模過百億

2006-2013年間,水表產(chǎn)量年均復(fù)合增長率7.57%。我們粗略假設(shè)2014-2020年間水表產(chǎn)量仍然維持7.57%增速,截至2020年智能水表滲透率達到50%,得出結(jié)論未來七年智能水表年均復(fù)合增長率27.76%,市場規(guī)模175億元。

重點推薦公司:三川股份和匯中股份三川股份

是水表行業(yè)龍頭企業(yè),主營機械、智能民用水表、工業(yè)大表等儀器,同時擁有熱量表的研發(fā)與生產(chǎn)能力和水司管理軟件的開發(fā)能力。自12年開始,公司利用現(xiàn)有客戶優(yōu)勢大力推廣智能成表銷售。我們看好公司智能成表的快速發(fā)展,目前正在推廣的工業(yè)大表、熱量表等設(shè)備也逐漸打開新的市場空間,同時公司積極謀求通過并、收購、股權(quán)投資等方式實現(xiàn)外延式擴張。繼續(xù)維持“強烈推薦”的投資評級。

匯中股份是超聲測流儀表的領(lǐng)軍企業(yè)。目前三大產(chǎn)品超聲熱量表(13年占營收69%)、超聲水表(18%)和超聲流量計(14%),未來公司將在鞏固超聲流量計的市場份額及保證超聲熱量表銷售穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上,加大力度發(fā)展超聲水表,實現(xiàn)超聲熱量表和超聲水表協(xié)調(diào)發(fā)展,繼續(xù)維持“謹慎推薦”投資評級。

風險提示與催化劑
風險提示:政策推進不達預(yù)期